腾龙公司在线客服微71465115   比亚迪（股价389.17元，涨跌幅12.37%，涨幅3.28%）销量迅猛增长，一举跃居中国汽车行业龙头，在国际舞台上亦成为“中国制造”的象征，深受广大消费者喜爱。同样，我们每个人对比亚迪的进步都感到无比自豪。

对于消费者而言，只要你喜欢，认为比亚迪的某款车型符合你的需求，完全可以放心购买。比亚迪的价格亲民，只需20万元，你就能享受到传统百万豪车的体验。

然而，对于一个投资者来说，你敢贷款支持比亚迪的经营吗？你愿意成为比亚迪的股东，期待每年的分红吗？

显然，并非所有人都会选择将资金投入比亚迪。若不然，比亚迪的股价恐怕会持续攀升，因为我们对比亚迪的发展模式或经营状况并不完全了解。

经营成果显著提升

1．

营收利润双增，业绩再攀高峰

在2025年第一季度，公司营收达到了1703.6亿元，同比增长36.35%；归属于母公司的净利润为91.55亿元，同比增长100.38%，创下单季历史最高纪录。扣除非经常性损益后的净利润为81.72亿元，同比增长117.8%。

2．

毛利率与成本管控

毛利率上升至20.07%，环比增长3.06个百分点，显示出产品结构优化和垂直整合战略的成效。研发投入达到142.23亿元，占营收的8.35%，日均投入1.58亿元，其中智能驾驶和固态电池的研发费用较高，甚至超过了净利润。

3．

国内新能源市场稳居领先

2025年第一季度，新能源汽车销量达到100.08万辆，同比增长59.81%，其中纯电车型销量41.64万辆（增长38.74%），插电式混合动力车型销量56.97万辆（增长75.68%）。3月份单月销量达到37.74万辆，创历史新高，日均销量超过1.25万辆。比亚迪以13.6%的市场份额位居乘用车厂商零售第一，新能源市场占有率高达28.8%。

4．

国际市场表现卓越

在全球市场上，纯电车型销量达到27.84万辆，超过了特斯拉的13.48万辆，全球纯电市场份额达到28.7%。海外市场出口量20.61万辆，同比增长110.51%，占总销量的20.59%。主要区域表现如下：

- 巴西：累计销量2.17万辆，占拉美市场89.6%，本地化工厂的投产推动了增长。巴西是比亚迪海外销量最大的国家，2024年销量为76,811辆。

- 欧洲：英国销量9271辆（占欧洲55.3%），意大利和西班牙市场稳步增长。

- 东南亚：泰国销量1.19万辆（占亚太60.5%），印尼3月销量3205辆，同比增长187.8%。

5．

财务状况稳健

资产负债率从2024年三季度的77%降至70%，半年内下降7个百分点，财务结构得到显著优化。资金充裕，筹资活动现金流净额达到380亿元，主要来自H股配售。需要注意的是，经营活动现金流净额为85.81亿元，同比减少16.1%，这一问题将在稍后讨论。

这些令人瞩目的数据表明，比亚迪是一家具有优秀成长性的企业。然而，若要投资比亚迪，除了这些数据外，还需深入了解其快速发展的原因、财务风险以及企业的可持续发展能力等问题。比亚迪：并非完美无瑕

1. 高比例的无息负债带来供应链风险

比亚迪的负债构成以“高无息负债、低有息负债”为特点，截至2025年第一季度，无息负债的占比高达90%。其中，应付账款和应付票据的总额达到2527亿，同比上年增长26.7%，尽管这一增速低于销量增速，表明其增长是健康的。然而，这种模式虽然降低了利息成本，但也可能存在过度占用供应商资金的风险，严重时可能触发供应链信任危机。

如果比亚迪未来遭遇销量下滑或资金链紧张，供应商可能会要求提前收回款项。考虑到公司的流动比率（0.9）和速动比率（0.4）均低于行业平均水平，其短期